一、新增“市值退市”方式

　　1.新增市值退市，連續(xù)20個(gè)交易日總市值均低于人民幣3億元將被市值退市。

　　2.面值退市標(biāo)準(zhǔn)明確為“1元退市”，并設(shè)置了過(guò)渡期安排：觸及面退的個(gè)股，“低面”時(shí)間從新規(guī)之前開(kāi)始的，按照原規(guī)則進(jìn)入退市整理期交易。

　　3.取消單一凈利潤(rùn)和營(yíng)收指標(biāo)的退市指標(biāo)。新規(guī)下扣非前/后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)且營(yíng)收低于1億元，將被戴上*ST，連續(xù)兩年扣非前/后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)且營(yíng)收低于1億元，將被終止上市；退市風(fēng)險(xiǎn)警示股票被出具非標(biāo)審計(jì)報(bào)告的，觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　4.新增重大違法財(cái)務(wù)造假指標(biāo)：連續(xù)2年財(cái)務(wù)造假，營(yíng)收、凈利潤(rùn)、利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債表虛假記載金額總額達(dá)5億元以上，且超過(guò)相應(yīng)科目?jī)赡旰嫌?jì)總額的50%。重大違法類(lèi)退市連續(xù)停牌時(shí)點(diǎn)從收到行政處罰事先告知書(shū)或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書(shū)或法院判決生效之日。

　　5.新增規(guī)范類(lèi)指標(biāo)，信息披露、規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對(duì)于半年報(bào)或年報(bào)不保真兩類(lèi)情形。出現(xiàn)上述情形，且公司停牌兩個(gè)月內(nèi)仍未改正，實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，再有兩個(gè)月未改正，終止上市。

　　6.取消暫停上市和恢復(fù)上市，明確連續(xù)兩年觸及財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)即終止上市。公司股票終止上市的，可轉(zhuǎn)債同步終止上市。

　　7.交易類(lèi)退市不設(shè)退市整理期。其余類(lèi)型退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，退市整理期從30個(gè)交易日縮減至15個(gè)交易日。

　　8.關(guān)于重大違法強(qiáng)制退市，在新規(guī)前已收到行政處罰事先告知書(shū)或決定書(shū)且可能觸及重大違法強(qiáng)制退市的，適用原規(guī)則；新規(guī)施行后收到相關(guān)告知書(shū)的，以2015至2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)按照原規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)判斷其是否觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，2020年及以后年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)按照新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)判斷其是否觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。

　　9.深市設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板，具體實(shí)施時(shí)間另行通知。風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，設(shè)置交易量上限，每日累計(jì)買(mǎi)入單只股票不得超過(guò)50萬(wàn)股。普通投資者首次買(mǎi)入該板股票，需簽風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)。參與退市整理股票，需滿(mǎn)足“50萬(wàn)元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗(yàn)”的門(mén)檻。

　　此外，交易所還設(shè)置了新舊退市制度的過(guò)渡期安排：已暫停上市的，2020年年報(bào)披露后，仍執(zhí)行舊的退市制度；已實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的，則安排了以下處理方式：

　　1.未觸及新規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警示且未觸及原規(guī)則暫停上市的，撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示；2.未觸及新規(guī)其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，撤銷(xiāo)其他風(fēng)險(xiǎn)警示；3.未觸及新規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但觸及舊暫停上市規(guī)則的，不暫停上市，實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示；4.觸及新規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示，按照新規(guī)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。

二、加強(qiáng)與注冊(cè)制改革協(xié)同

　　本次實(shí)施的退市新規(guī)可謂力度空前。在交易所發(fā)布新規(guī)后，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了答記者問(wèn)，對(duì)退市新規(guī)“點(diǎn)贊”。

　　證監(jiān)會(huì)指出，自1999年《證券法》初步確立退市制度框架以來(lái)，證監(jiān)會(huì)先后進(jìn)行了4次退市制度改革，建立了與市場(chǎng)發(fā)展階段相適應(yīng)的、相對(duì)完整的退市規(guī)則體系。但與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)退市不系統(tǒng)、不堅(jiān)決、不徹底等問(wèn)題仍然比較突出，年均退市率仍然偏低。一些已經(jīng)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司長(zhǎng)期滯留資本市場(chǎng)，嚴(yán)重制約資源配置效率；一些嚴(yán)重違法違規(guī)的公司沒(méi)有及時(shí)出清，擾亂了市場(chǎng)秩序。市場(chǎng)約束尚未有效發(fā)揮作用，交易類(lèi)退市、主動(dòng)退市案例不多，退市渠道較為單一。本次退市制度改革，堅(jiān)持充分發(fā)揮市場(chǎng)作用，敬畏市場(chǎng)、尊重規(guī)律，加強(qiáng)與注冊(cè)制改革的協(xié)同，吸收科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)股價(jià)、市值等交易類(lèi)指標(biāo)發(fā)揮更大作用；側(cè)重考量上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，推動(dòng)“空殼企業(yè)”及時(shí)出清；明確、細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)規(guī)范運(yùn)作類(lèi)、重大違法類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)的可操作性。

　　滬深證券交易所全面修訂了財(cái)務(wù)指標(biāo)類(lèi)、交易指標(biāo)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、重大違法類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)，在全部板塊取消單一連續(xù)虧損退市指標(biāo)，制定扣非凈利潤(rùn)與1億營(yíng)業(yè)收入組合財(cái)務(wù)指標(biāo)；在保留“面值退市”等交易類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，設(shè)置“3億市值”標(biāo)準(zhǔn)；增加信息披露及規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正的標(biāo)準(zhǔn)；增加重大違法退市細(xì)化認(rèn)定情形等。同時(shí)，根據(jù)新《證券法》規(guī)定，取消了暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，優(yōu)化退市整理期等，提高退市效率。

　　總體上，本次滬深證券交易所修訂后的退市規(guī)則，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量、改善資本市場(chǎng)整體環(huán)境、加速優(yōu)勝劣汰、強(qiáng)化投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、引導(dǎo)理性投資具有積極意義。

　　證監(jiān)會(huì)同時(shí)透露，已對(duì)富控互動(dòng)等公司通過(guò)財(cái)務(wù)造假規(guī)避退市立案調(diào)查，后續(xù)還將對(duì)類(lèi)似案件持續(xù)加大監(jiān)管力度。同時(shí)還將不斷加強(qiáng)與地方政府及有關(guān)部門(mén)等方面的信息共享和監(jiān)管合作，有效克服退市過(guò)程中可能遇到的各種阻力。

另外，證監(jiān)會(huì)指出，應(yīng)退盡退并不是簡(jiǎn)單地追求退市數(shù)量，退市也不是唯一的懲戒手段。嚴(yán)格執(zhí)法一方面要做到有錯(cuò)必罰，另一方面也要堅(jiān)持過(guò)罰相當(dāng)，要實(shí)事求是，辯證、系統(tǒng)地考量上述關(guān)系。滬深證券交易所落實(shí)改革要求，合理設(shè)置退市標(biāo)準(zhǔn)，既充分發(fā)揮退市對(duì)違法違規(guī)行為的懲戒作用，又與整個(gè)監(jiān)管體系有機(jī)結(jié)合，綜合利用誠(chéng)信檔案、監(jiān)管措施、行政處罰、移送刑事、集體訴訟等多種工具，在盡量減小投資者損失的前提下對(duì)各類(lèi)違法違規(guī)行為進(jìn)行立體化追責(zé)。2020年，新證券法已經(jīng)大幅提升了行政處罰金額。近日，全國(guó)人大已審議通過(guò)了刑法修正案(十一)，大幅提高了欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等行為的違法違規(guī)成本，首單集體訴訟案件已正式啟動(dòng)，證監(jiān)會(huì)正在加快制定責(zé)令回購(gòu)等配套投資者保護(hù)制度，確保既要“退得下”，還要“退得穩(wěn)”。